DLOUHODOBÝ TREND PODNIKOVÝCH ZISKŮ

Podnikové zisky podléhají výkyvům hospodářského cyklu – to je samozřejmě elementární učebnicový poznatek. Mnohem méně elementární je otázka dlouhodobého trendu růstu zisků. Intuitivně chápeme, že zisky dlouhodobě rostou, podobně jako všechny ostatní agregátní ekonomické veličiny: domácí produkt, hladina indexu spotřebitelských cen, mzdy, ceny aktiv, peněžní agregáty.

Zastavme se u zmíněných peněžních agregátů. Ekonomické učebnice je sice zmiňují, ale obvykle jim nevěnují mnoho pozornosti. Přitom právě zde můžeme hledat příčinu růstu zisků. Je docela logické, že čím více je peněz v ekonomice, tím vyšší souhrnnou hodnotu podnikových zisků můžeme očekávat.
​
Praxe skutečně ukazuje, že podnikové zisky rostou dlouhodobě stejným tempem jako zásoba likvidních peněz vyjádřená agregátem MZM (Money Zero Maturity). Tento vztah je viditelně dlouhodobý a odchylky od trendu jsou vždy – dříve či později – následovány návratem k trendu a zpravidla také překmitnutím do opačného směru. Trend lze zhruba vyjádřit osminou hodnoty MZM (tj. za normálních okolností má na osm dolarů peněžní zásoby připadat jeden dolar zisku.)

Tento poměr není nijak „vědecky“ podložen, jde spíše o výsledek empirického pozorování. Důležitá poznámka: uvedený agregát CPATAX zahrnuje zisky všech amerických společností (nikoli jen firem obchodovaných na burze), takže hodnoty zisků pro báze hlavních akciových indexů (například S&P 500) se mohou lišit. Nicméně podle posledních údajů roste jak agregát CPATAX, tak zisky podniků obchodovaných na burze. Agentura Thomson Reuters uvádí, že za první kvartál 2018 vzrostou zisky firem z báze indexu S&P 500 o 26,3 procenta meziročně, a že 78 procent podniků vykázalo zisky nad hodnotami, které očekávali analytici.
Peněžní agregát tedy jako prediktor budoucích zisků funguje – není sice příliš přesným nástrojem, zato je však velmi robustní.

---