JAK PŘEDPOVĚDĚT HOSPODÁŘSKOU RECESI

Existuje poměrně vysoká pravděpodobnost, že Spojené státy se ještě před příštími prezidentskými volbami v roce 2020 propadnou do hospodářské recese. Uvedl to miliardář Ray Dalio, zakladatel investičního fondu Bridgewater Associates.

Dalio již v minulosti předpověděl finanční krizi z roku 2008, upozorňuje server CNN.

"Pravděpodobnost recese před příštími prezidentskými volbami je poměrně vysoká, možná 70 procent," uvedl miliardář.

Při vší úctě k Rayi Daliovi, podobné předpovědi jsou pro kočku. V první řadě, hovoříme o období téměř tří let, během nichž se může stát leccos. Americká ekonomika je již od třetího čtvrtletí 2009 ve fázi růstu. Možnost, že růst bude vystřídán recesí během nejbližších tří let, je docela dobře představitelná. Nikoli však garantovaná: za určitých okolností může růst klidně pokračovat. 

Jaké hodnoty pravděpodobnosti lze přiřadit oběma scénářům: recese bude, recese nebude? Upřímně, nemám tušení, a pochybuji, že to ví i samotný Ray Dalio. Pokud se mě někdo zeptá, co předpovídám já, klidně odpovím, že nic. Věnuji pozornost skutečným hodnotám vybraných finančních a ekonomických veličin. Analýza současného stavu ekonomiky a finančních trhů je mnohem méně fragilní disciplína než prognózování.

Ale abych neuhýbal před otázkou: pokud bych měl odpovědět, kdy bude v Americe recese, podívám se na nejlepší známý indikátor. Jeho základ publikoval profesor Campbell Harvey v roce 1986. Indikátor je velmi jednoduchý: principem je srovnání výnosu dlouhodobých a krátkodobých federálních dluhopisů. Když krátkodobé sazby převyšují dlouhodobé, trh očekává pokles sazeb. K poklesu úrokových sazeb dochází, když ekonomika je v recesi. Za této situace totiž centrální banka ekonomiku stimuluje nízkými sazbami. (Více zde.)

Jinými slovy, hodnota dluhopisových výnosů odráží očekávání trhu ohledně pravděpodobnosti recese. Toto očekávání bývá mnohem přesnější než subjektivní názor kteréhokoli jednotlivého ekonoma. Při poslední recesi v roce 2008 se ukázalo, že tento model byl lepší než samotný jeho autor. (Profesor Harvey výsledky svého vlastního modelu ještě na jaře 2008 zlehčoval. Tou dobou již recese byla v plném proudu a byla delší a hlubší, než Harvey čekal.)

Existuje ještě jeden model pro předvídání recesí, který je stejně spolehlivý jako jednoduchý. Ale jeho vysvětlení si nechám pro jinou příležitost. 

Je stejně zajímavé, kolik intelektuálního úsilí ekonomové vyvinuli, aby předpovídali vývoj ekonomiky. V akademické sféře populární modely DSGE (Dynamic Stochastic General Equilibrium) jsou známé svojí extrémní výpočetní náročností a nepoužitelností v praxi: nikdy nic použitelného nepředpověděly. Nikdo je v praxi nepoužívá. 

Daleko lepší výsledky poskytne úplně jednoduchý model, který vyžaduje pouze odečíst (nebo vydělit) dvě čísla. Musíte ovšem vědět, která čísla.

Obrázek: Radar v leteckém muzeu Berlin - Gatow