Velká část veřejnosti žije v iluzi, že státní dluhopisy jsou naprosto bezpečným přístavem, kde není možné přijít o peníze. Ještě tak v Řecku, možná. Ale za státní dluhopisy přece ručí STÁT! Jak by mohl všemocný stát připravit lidi o peníze?
Překvapivě snadno. Následující graf ukazuje vývoj úrokových sazeb desetiletých amerických federálních dluhopisů. Federální vláda nikdy nepřestala splácet svoji dluhovou službu a není pravděpodobné, že by v jakékoli dohledné době selhala. Přesto je možné na dluhopisech prodělat, a to nemálo.
Jak je známo z elementární finanční matematiky, cena dluhopisu roste při poklesu úrokových sazeb. Díky tomu dluhopisy od roku 1982 až donedávna poskytovaly báječné zhodnocení. Při pohledu na historické hodnoty výnosů si člověk může říci "k čemu vlastně potřebuji akcie, když tu jsou ty báječné bezrizikové a výnosné dluhopisy?"
Následující graf zobrazuje výkonnost dluhopisového fondu Vanguard Long-Term Bond Index Investor, který investuje do amerických dlouhodobých dluhopisů. Průměrný čistý výnos za posledních deset let v hodnotě 7,49 procent ročně. Hezké, že?
Jenže běda: dlouhodobý trend poklesu úrokových sazeb před nedávnem skončil. Zlatý důl je vytěžen. Ceny dluhopisů už neporostou, naopak, budou klesat nebo v nejlepším případě stagnovat.
Výnosy dluhopisů a dluhopisových fondů jsou hezkou ukázkou, proč není dobré automaticky prodlužovat trendovou křivku do budoucnosti. Během dalších let zmíněný fond neponese ani zdaleka 7,49 procenta ročně. Ponese mnohem méně a je dost pravděpodobné, že jeho výnosy budou často i záporné.
Vzniká otázka, jaký význam má vývoj amerických dluhopisů a amerických fondů pro českého investora. Stručně: velký. Výnosy českých dluhopisů kopírují světový vývoj, neboť český finanční trh je důkladně globalizován. Co se děje v Americe, má důsledky i pro českou kotlinu.
Svědčí o tom i následující graf. Sazby amerických dluhopisů jsou opět modře, úroková sazba českých desetiletých dluhopisů jsou červeně zvýrazněny.
Závěr? Úrokové sazby českých dluhopisů již klesat nebudou. To znamená, že ceny dluhopisů a hodnoty podílových listů zaměřených na dluhopisy již neporostou.
Málokdy lze podat jednoznačnou a paušálně platnou radu v oblasti investování, ale v tomto případě ano: zbavte se všech dluhopisových fondů, pokud ještě nějaké máte, ať už amerických, českých nebo jiných. Zlatý důl už obsahuje pouze hlušinu. Nejenže nevyděláte, ale máte slušnou šanci přijít o peníze. Terminologická poznámka: Místo zdlouhavého "výnos do doby splatnosti" používám kratší termín "úroková sazba". Znamená to totéž a je to srozumitelnější. Finanční profesionálové z oblasti pevně úročených cenných papírů zajísté prominou.
0 Comments
Leave a Reply. |
Pavel KohoutInvestor, vývojář, autor. ArchÍVY
January 2021
Kategorie |