ROBOT INVESTMENT CALCULATOR
  • HOME
    • INTRODUCTION
    • THE DASHBOARD
    • RELEASE 2
    • EULA
  • ABOUT
  • BLOG
  • CONTACT
  • ČESKY
    • ÚVOD
    • PŘÍSTROJOVÁ DESKA
    • RELEASE 2
    • ČTENÍ
    • CZ BLOG
    • KNIHA

AKCIE A ÚROKOVÉ SAZBY

7/2/2018

0 Comments

 
Dostal jsem otázku, zdali dává smysl investovat do akcií v období, kdy lze reálně čekat růst úrokových sazeb. Když rostou sazby, klesá současná hodnota budoucích příjmů, v tomto případě dividend. U dluhopisů tento mechanismus funguje matematicky přesně. Proč by neměl fungovat také u akcií?

Kdyby věci byly takto jednoduché, stačilo by sledovat měnovou politiku centrální banky a investovat podle ní. Centrální banky se obvykle chovají poměrně předvídatelně: cyklus snižování sazeb má svoji dynamiku a setrvačnost, stejně tak i cyklus zvyšování sazeb. Stačilo by nakoupit akcie na začátku cyklu snižování a prodat je na začátku cyklu zvyšování. Jednoduché, ne?

Jak asi správně tušíte, není to tak jednoduché. Kdyby bylo, už dávno to tak dělají všichni portfolio manažeři a všichni jejich klienti už jsou dávno multimilionáři.

Ve skutečnosti je tomu tak, že očekávání růstu úrokových sazeb jsou už dávno obsažena v hodnocení akcií. Efekty růstu sazeb se začínají promítat do hodnot akciových indexů ještě nějakou dobu předtím, než centrální banka se zvyšováním vůbec začne. Jedině ve vzácných případech, kdy změna měnové politiky přijde jako úplné překvapení, akciový trh reaguje až pak. Ale to je neobvyklé: za normálních okolností centrální banka dává dopředu signály o svých budoucích úmyslech.

Do hodnocení akcií také vstupuje mnohem větší míra nejistoty ve srovnání s trhem dluhopisů. Zatímco platby spojené s dluhopisy (kupony a jistina) jsou dopředu pevně stanoveny, zisky a dividendy akciových společností závisejí na mnoha okolnostech. Typicky se stává, že zisky rostou právě v době konjunkturálního vzestupu ekonomiky, kdy zároveň centrální banka zvyšuje úrokové sazby (a naopak). Zdali převládne faktor růstu zisků (ve prospěch cen akcií) anebo faktor růstu sazeb (pro pokles cen akcií) není dopředu zřejmé.

Proto z vývoje úrokových sazeb a měnové politiky nelze soudit nic určitého o budoucích cenách akcií – na rozdíl od dluhopisů, které se chovají mnohem pravidelněji. Historie zná příklady, kdy růst sazeb byl doprovázen růstem cen akcií (například během druhé poloviny 70. let), stejně jako všechny ostatní možné varianty. Korelace mezi vývojem úrokových sazeb a výnosy akcií neexistuje na statisticky významné hladině pravděpodobnosti.

Picture
0 Comments



Leave a Reply.

    Pavel Kohout

    Investor, vývojář, autor.

    ArchÍVY

    January 2021
    November 2020
    October 2020
    August 2020
    July 2020
    June 2020
    May 2020
    April 2020
    March 2020
    January 2020
    November 2019
    October 2019
    June 2019
    May 2019
    February 2019
    January 2019
    December 2018
    November 2018
    October 2018
    September 2018
    August 2018
    July 2018
    June 2018
    May 2018
    April 2018
    March 2018
    February 2018
    January 2018
    December 2017
    November 2017

    Kategorie

    All

    RSS Feed

Picture
The Robot Investment Calculator software and its underlying algorithms and know-how is owned and published by Westbourne Technologies Ltd, 25 Westbourne Terrace, London W2 3UN (the Publisher), Company Number 11115458. All rights reserved. 

DISCLAIMER: Contents are provided for general information purposes only and do not constitute an offer to sell or a solicitation of an offer to buy any Security in any jurisdiction. The Publisher does not intend to solicit and is not soliciting, any action with respect to any Security.

The contents of this section have not been approved or disapproved by any securities commission or regulatory authority in any jurisdiction. The contents are neither sufficient for, nor intended by the Publisher to be used in connection with, any decision relating to the purchase or sale of any existing or future Securities. The Publisher does not intend to provide financial, investment, tax, legal, or accounting advice. Investors considering the purchase or sale of any Securities should consult with their own independent professional advisors. Past performance is no guarantee of future returns.

Proudly powered by Weebly
  • HOME
    • INTRODUCTION
    • THE DASHBOARD
    • RELEASE 2
    • EULA
  • ABOUT
  • BLOG
  • CONTACT
  • ČESKY
    • ÚVOD
    • PŘÍSTROJOVÁ DESKA
    • RELEASE 2
    • ČTENÍ
    • CZ BLOG
    • KNIHA