Blog Archives

NOVINKA: RELEASE 2.1

23/6/2020

Pokud ještě nevíte, co je to Robot Investment Calculator (RIC): je to aplikace, která pomáhá investorům najít správný čas pro koupi akcií a pro jejich prodej. RIC se specializuje na americké akcie, a to pouze na akciové indexy, ovšem je v tom zcela mimořádně dobrý.

Proč je RIC tak výjimečný? Nepoužívá technickou analýzu, neboť ta nefunguje. Kdyby fungovala, na světě by existovaly miliony bohatých technických analytiků. Sám jsem v životě potkal pouze dva.

RIC nepoužívá ani fundamentální analýzu, neboť je již zastaralá. Kdyby nebyla, na světě by existovaly miliony Warrenů Buffettů. Ve skutečnosti však existuje jen jeden.

Konečně, RIC nepoužívá ani klasickou makroekonomickou analýzu. Zkrátím to: kolik znáte bohatých profesorů nebo doktorů v oboru ekonomie?

Robot Investment Calculator má tu unikátní vlastnost, že vám nenabídne učebnicové banality, ale něco, co skutečně funguje a co je na trhu vyzkoušeno od roku 2009. Poslední verze RIC (RELEASE 2.1) má řadu nových funkcí a vylepšení. Uveďme je v pořadí podle přibližné důležitosti.

1. Dvojitý (a rychlejší) scanner
Scanner v předchozí verzi RELEASE 2 umožňoval hledat v historii trhů situace, kdy hodnoty klíčových indikátorů odpovídaly zadaným kritériím. Tak bylo možné hledat kombinace hodnot, které by byly použitelné jako prodejní nebo nákupní signály.

Dvojitý scanner ve verzi RELEASE 2.1 umožňuje pracovat současně s prodejním a nákupním signálem, případně s dvojitým prodejním nebo dvojitým nákupním signálem. Jde o podstatné vylepšení užitné hodnoty aplikace. Výpočet navíc běží rychleji, protože algoritmus byl optimalizován. Kromě toho lze zapnout režim „Superfast“, který vypíná průběžné zobrazování grafu v obrazovce THERMOVISION, což podstatně urychluje výpočet.

Na obrazovce THERMOVISION je sepnutí každého ze scannerů indikováno žlutým, respektive světle modrým pruhem pod hlavním grafem. Získáte tak dokonalý vizuální přehled, kdy a na jak dlouho byly podmínky obou scannerů splněny. Detailní přehled pak naleznete v tabulce, která je umístěna ve stejném okně jako vstupní formulář.

2. Nová rozhodovací kritéria
Aplikace Robot Investment Calculator má velmi omezenou sadu indikátorů, které slouží jako podklad pro rozhodování. Má to svůj hluboký důvod: naprostá, drtivá většina všech informací na finančních trzích jsou jen šum, informační hlušina. Jejich používání nevede ke zlepšení výnosů při investování, pouze má za následek generování nákupů a prodejů s víceméně náhodnými výsledky. V aplikaci RIC máte extrémně omezenou paletu nástrojů – můžete si ale být jisti tím, že obsažené indikátory mají významnou informační hodnotu.

Nové indikátory jsou tyto:

● Meziroční rozdíl v hodnotě Bankometru
Není novinkou, že změny v aktivitě bank jsou úzce svázány s vývojem ekonomiky a také akciových trhů. Výrazné oslabení úvěrové činnosti, stejně jako její posílení, nese významnou informaci o směřování ekonomiky. Proto byl tento údaj zahrnut mezi rozhodovací veličiny v rámci funkce HISTORY SCANNER.

● Rozdíl mezi hodnocením indexu Wilshire 5000 a DJ 30
Index Wilshire 5000 je vážený kapizalizací podkladových akcií, index Dow Jones nikoli. Jakou hodnotu má tato informace?

Za určitých okolností vznikají na akciovém trhu cenové bubliny. Lze je poznat nejčastěji podle toho, že ceny malého počtu akcií (často z určitého odvětví) procházejí obdobím závratného růstu, což se odráží na jejich kapitalizaci. Výsledkem může být rozdíl v hodnocení obou uvedených indexů.

Příklad 1. Dne 30. března 2000 byl index Wilshire 5000 nadhodnocen o 105,98 procent podle indikátoru Equity Valuation. Index Dow Jones byl téhož dne nadhodnocen o „pouhých“ 69,88 procenta. Rozdíl ve výši 36,10 procenta jednoznačně ukazoval na pokročilé stádium bubliny.

Příklad 2. Dne 10. října 2002 byl index Wilshire 5000 podhodnocen o 17,80 procenta podle indikátoru Equity Valuation, zatímco index Dow Jones byl podhodnocen o 13,39 procenta. Rozdíl ve výši -4,41 procenta ukazoval na „antibublinu“, tedy na období mimořádně vhodné pro nákup akcií.

● Indikátor recese a včasného varování před recesí
Tyto indikátory umožňují zadat podmínku, zda tvar výnosové křivky federálních dluhopisů signalizuje recesi (či nikoli), anebo zda signalizuje včasné varování před recesí (nebo naopak nesignalizuje). Obojí má významnou informační hodnotu pro akciový trh.

3. Rovnovážné P/E
Ve Westbourne Technologies Ltd nejsme fanouškové poměrového ukazatele P/E. Má to svoje hluboké důvody. Především jde o to, že tento indikátor je notoricky známý a nenese proto mnoho užitečné informace. Kromě toho jde buď o indikátor z podstaty věci zastaralý (trailing P/E) anebo závislý na subjektivních názorech analytiků (forward P/E).

Nicméně přesto jsme se rozhodli P/E alespoň částečně analyticky pokrýt na četné žádosti našich uživatelů. V ciferníku Equity Valuation tedy ve verzi RELEASE 2.1 najdete údaj zvaný Equilibrium P/E. Co to znamená?

Jde o teoretickou rovnovážnou hodnotu ukazatele P/E odvozenou z výnosu desetiletých federálních dluhopisů. Podstatou je logická úvaha, že o přízeň investorů soutěží akcie a dluhopisy. Čím vyšší výnos do doby splatnosti dluhopisy nabízejí, tím jsou akcie relativně méně atraktivní a jejich rovnovážné P/E tedy bude nižší (a samozřejmě naopak).

Příklad 1. Ke dni 9. 3. 2000 (v době, kdy praskala dot.com bublina) bylo rovnovážné P/E rovno hodnotě 15,65. Index S&P 500 měl tehdy P/E rovno 29,41 – což znamená, že byl zřetelně nadhodnocený vzhledem k rovnovážné hodnotě.

Příklad 2. Přesně o 20 let později (v době pádu akcií během koronavirové krize) mělo rovnovážné P/E hodnotu 135,14. Index S&P 500 měl tehdy hodnotu P/E rovnou 19,02 – byl tedy hluboce podhodnocený.

Samozřejmě, že P/E by nemělo být používáno jako hlavní indikátor (nemuselo by být používáno vůbec, existují lepší indikátory). Když už je ale přece jen používáte, měli byste jej hodnotit správně: abyste neskončili jako leckterý amatérský napodobovatel Mudrce z Omahy.

1 Comment

BUDOU BYTY LEVNĚJŠÍ?

20/6/2020

2 Comments

Ceny nemovitostí jsou ještě populárnějším konverzačním tématem než ceny akcií. Každý ví, že časem rostou. Málokdo ví, proč vlastně rostou.

Zde je graf růstu cen rezidenčních nemovitostí podle Českého statistického úřadu.

Jak si každý může spočítat, za patnáct let od prvního čtvrtletí 2005 ceny vzrostly v ČR o 61,38 %, v Praze o 84,95 % a v ČR bez Prahy o 38,50 %. Uvedené období zahrnuje i bublinu a její splasknutí v roce 2008. Jsme na počátku nové bubliny?

Ukažme si nejprve, proč ceny nemovitostí rostou a jak vznikají bubliny. Následuje graf peněžní zásoby M1 (likvidní peníze) v české ekonomice.

Zdroj: ČNB

Za stejných patnáct let (2005-2020) vzrostl objem likvidních peněz v české ekonomice o 10,08 %. Peněžní inflace není tedy zanedbatelná. Kdyby nebylo nouzových opatření ohledně koronaviru (viz skok během posledních tří měsíců) a nešťastných a zbytečných devizových intervencí během let 2013-2017, peněžní inflace by byla o pár procent ročně nižší. Ale stalo se, musíme vycházet z faktů.

Ještě důležitější pro ceny nemovitostí než peněžní zásoba je úvěrová inflace. Ta dosahovala během let 2002-2007 hodnoty kolem 30 procent ročně. Během finanční krize – která v českém prostředí vlastně ani nebyla skutečnou krizí – se dynamika růstu pouze zpomalila. Stačilo to na vyvolání pokles cen, který trval několik let a byl dost znatelný. Dodejme, že během sledovaného období 2005-2020 rostl objem úvěrů domácnostem na bydlení o 12,70 % v průměrném ročním vyjádření.

Teoreticky bychom mohli sestavit diferenciální rovnici druhého řádu, kde by ceny nemovitostí byly funkcí absolutní hodnoty objemu úvěrů, první derivace této hodnoty (trendu) a její druhé derivace (zrychlování či zpomalování trendu). Nicméně v praxi bychom narazili na skutečnost, že do hry vstupují ještě jiné faktory, které jsou obtížně pozorovatelné a ještě hůře vyčíslitelné. Diferenciální rovnice bývají jen velmi výjimečně schopny prakticky popsat ekonomickou realitu, jakkoli dobře vystihují teoretickou podstatu věci.

Mimochodem, aby se nezdálo, že jde výhradně o českou specialitu: následující obrázek ukazuje vývoj peněžní zásoby M1 a cen nemovitostí v Norsku. Vidíme prakticky stejný obraz, včetně zhoupnutí cen po finanční krizi v roce 2008.

A jak se budou ceny vyvíjet dále? Vše závisí na objemu peněz a úvěrů. Chcete levnější byty? Pak by se vám hodila pořádná finanční krize -- samozřejmě s vědomím, že jejím důsledkem by byla další, ještě masivnější peněžní inflace.

2 Comments

NOVINKA: RELEASE 2.1

BUDOU BYTY LEVNĚJŠÍ?

Pavel Kohout

ArchÍVY

Kategorie