PROČ JE P/E K NIČEMU

Proč je tradiční poměr P/E k ničemu? Protože nejhůře funguje tehdy, když je ho nejvíce zapotřebí.

S&P 500 PE Ratio - 90 Year Historical Chart

Stručná rekapitulace:

• V roce 1929 vás poměr P/E nevaroval před krachem cen na burze.
• Totéž v roce 1937.
• Poměr P/E nevydal silný prodejní signál v roce 1968, když jej bylo zapotřebí.
• V září 1976 naopak P/E falešně signalizoval, že akcie jsou stále levné.
• V prosinci 1991 akciový trh vypadal draze. Nebyl.
• Další falešné varování přišlo v roce 1998.
• Poměr P/E správně signalizoval extrémně drahý trh v letech 2000-2001, ale neřekl vám v roce 2002, že zotavení se blíží.
• Žádný prodejní signál v říjnu 2007.
• Co horšího: žádný nákupní signál v březnu 2009. Naopak, akcie tehdy vypadaly extrémně draze, přičemž fakticky byly nejlevnější za mnoho desítek let.
• Počínaje rokem 2009, mnoho investorů zbytečně zaostalo za výkonností akciového indexu jen kvůli víře, že "akciový trh je drahý ve srovnání s historickými standardy." Opět se ukázalo, že P/E neříkal pravdu.

Je zkrátka čas poslat P/E do starého železa a nahradit jej něčím lepším. Tím nemám na mysli tzv. Shillerův poměr P/E (neboli Cyclically Adjusted P/E, CAPE). Tento ukazatel odstraňuje jednu chybu a zavádí dvě nové. O tom někdy příště.

Dodatek pro čtenáře, kteří nemají zázemí ve financích: P/E je jeden z nejtradičnějších poměrových ukazatelů pro hodnocení firem na burze nebo v podnikových financích. P je cena akcie (případně hodnota akciového indexu), E znamená zisk na akcii (případně zisk přepočetný na hodnotu indexu). Jinými slovy, P/E ukazuje, za kolik korun si na burze kupujeme jednu korunu zisku (samozřejmě, může jít o libovolnou peněžní jednotku, podle toho, na jakém trhu se pohybujeme.) Čím vyšší hodnota, tím je investice dražší. Samozřejmě, vše záleží na jmenovateli, který je hodně proměnlivý, což je zásadní problém při použití P/E.